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融资租赁公司ABS渐成风潮

来源:早报记者  发布时间:2015-9-15 18:01:55  作者: 胡苏敏

 自去年12月证监会将资产证券化(简称“ABS”)产品发行由审批制改为备案制后,一直受制于融资渠道单一的租赁企业,其资产证券化产品发行渐成风潮。

  9月11日,在由中国建银投资有限责任公司(中国建投)、上海证券交易所主办的“中国融资租赁ABS变革与发展”投资沙龙上,上海证券交易所债权业务副总监刘蔚介绍,去年12月至今年8月底,上交所已受理的租赁资产证券化项目有近40个,其中已对29个ABS项目出具了同意挂牌转让的无异议函,拟发行金额总额接近300亿元,其中19个项目已完成备案,发行金额超过200亿元。

  可作对比的是,在此之前的近十年内,只有24个以租赁债权为基础资产的ABS产品在上交所发行并挂牌转让,总发行金额250多亿元。

  资产证券化,通俗来讲,就是把缺乏流动性、但具有可预期收入的资产,通过在资本市场上发行证券的方式出售以获取融资,提高资产的流动性。

  “中国的融资租赁企业资金来源依赖银行贷款,高达75%以上,而美国等发达市场大约只有20%。”复旦大学全球投资与贸易研究中心主任袁堂军称,“发达市场的资金来源主要依赖资本市场,这是讨论租赁ABS的意义。”

  2015年8月,中国建投旗下的中建投租赁公司发行了一单资产证券化产品,筹资9.16亿元,“这对于优化资产结构提高资产的配置效率十分有效,我们平均发行利率没有超过5%。” 中建投租赁总经理秦群说。

  上海证券交易所债权业务部贺锐骁指出,这一产品实现了上交所租赁公司AAA级资产证券化产品发行利率的新低。“租赁公司与承租人签署的合同约定的租金利率,和发行证券化产品利率之间的利差,其实就给租赁公司带来另一种收入来源,也有助租赁公司与承租人签订一个租金利率更低的合同。”贺锐骁说。

  秦群还指出,资产证券化其他的优势在于,发行规模不受净资产的限制,募集资金用途比较灵活,定向信息披露,融资期限比较长,同时通过产品的结构设计可实现资产的出表和财务结构的优化。发行结构中,SPV的设计也有利于基础资产风险的隔离与分散。

  不过,受目前税收政策的影响,加上ABS发行中间环节较多等问题,租赁行业通过资产证券化来融资的优势还未显现。

  “增值税抵扣问题解决不了,ABS就寸步难行。”北京大成律师事务所高级合伙人匡双礼直言。他解释,证券化交易介入后,租赁公司向SPV转让租金债权,相当于在SPV与承租方之间建立了租金收付关系,因而应由SPV向承租方开具增值税发票。但是依据目前税收法律法规,SPV并不具备开出增值税发票的资格。

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